Walmart liefert starke Zahlen dank Zoll-Rückerstattung, doch verlangsamtes US-Umsatzwachstum belastet den Aktienkurs

• Q2-Zahlen übertreffen Erwartungen: Walmart steigerte den Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 (per 31. Juli 2026) um 5,9 % auf 187,9 Milliarden US-Dollar; das bereinigte EPS lag mit 0,81 US-Dollar über den Schätzungen. • Verlangsamtes US-Umsatzwachstum: Das flächenbereinigte Umsatzwachstum in den USA (ohne Kraftstoffe) lag mit 2,6 % unter den Markterwartungen von 3,5 %, was Sorgen vor einer Konsumschwäche nährt und die Aktie am Berichtstag um rund 9 % einbrechen ließ. • Einmaleffekt durch Zoll-Rückerstattung: Ein Sondereffekt von 2,9 Milliarden US-Dollar an Zoll-Rückerstattungen stärkte die Bruttomarge um 96 Basispunkte; diese Gewinne sollen im zweiten Halbjahr in Preissenkungen reinvestiert werden. • Boom im E-Commerce und Werbegeschäft: Der globale Online-Handel wuchs um 23 % und macht nun 24 % des Gesamtumsatzes aus, während das Werbegeschäft auch dank der Akquisition von Vibe.co um 38 % zulegte. • Modernisierung der Bezahlsysteme: Walmart führt bis Jahresende kontaktloses Bezahlen per NFC („Tap to Pay“) in US-Filialen ein und feierte im August 2026 die Eröffnung der 100. eigenen E-Schnellladestation. Ein starkes Quartal mit einem Schönheitsfehler Der weltgrößte Einzelhändler Walmart Inc. hat am 20. August 2026 seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 (Berichtszeitraum bis 31. Juli 2026) vorgelegt. Auf den ersten Blick lesen sich die Zahlen hervorragend: Der Gesamtumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 5,9 % (5,1 % währungsbereinigt) auf 187,9 Milliarden US-Dollar. Auch beim Gewinn übertraf der Konzern aus Bentonville, Arkansas, die Erwartungen der Analysten deutlich. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) kletterte auf 0,81 US-Dollar und übertraf den Konsens von 0,74 US-Dollar spürbar. Dennoch reagierte der Aktienmarkt mit deutlicher Skepsis. Am Tag der Bekanntgabe verlor das Papier rund 9,1 % an Wert und sackte auf etwa 104 US-Dollar ab – der tiefste Stand des laufenden Jahres. Dieser scheinbare Widerspruch offenbart feine Risse im US-Einzelhandel und zeigt, wie kritisch Investoren die Qualität von Gewinnsteigerungen hinterfragen. Zoll-Rückerstattung kaschiert operativen Druck Der wichtigste Grund für den Gewinnanstieg war nämlich kein rein operatives Wachstum, sondern ein außergewöhnlicher Einmaleffekt. Walmart erhielt im abgelaufenen Quartal eine gigantische Zoll-Rückerstattung in Höhe von rund 2,9 Milliarden US-Dollar von der US-Regierung. Hintergrund ist eine Gerichtsentscheidung aus dem Frühjahr 2026, welche Teile der unter der früheren US-Administration erhobenen Sonderzölle für unzulässig erklärte. Diese Rückzahlung katapultierte die Bruttogewinnmarge um 96 Basispunkte auf 25,4 % nach oben. Das operative Ergebnis sprang dadurch um 28,8 % auf 9,38 Milliarden US-Dollar an. Währungsbereinigt und ohne diesen Sondereffekt lag das bereinigte operative Wachstum bei soliden, aber weit weniger spektakulären 17,4 %. Zudem kündigte das Management um CEO John Furner an, die verbleibenden Mittel aus der Zoll-Rückerstattung im zweiten Halbjahr gezielt in Preissenkungen zu stecken, um im wettbewerbsintensiven Marktumfeld die Preisführerschaft zu verteidigen. Diese bewusste Entscheidung, kurzfristige Margen zugunsten der Wettbewerbsfähigkeit zu opfern, spiegelt sich im gedämpften Ausblick für das dritte Quartal wider. Hier erwartet Walmart ein bereinigtes EPS von lediglich 0,62 bis 0,64 US-Dollar. Flächenbereinigtes Wachstum nährt Konjunktursorgen Anleger blicken im Einzelhandel traditionell sehr genau auf das flächenbereinigte Umsatzwachstum (Comp Sales), das neu eröffnete oder geschlossene Filialen ausschließt. In den USA, Walmarts wichtigstem Markt, wuchsen diese Vergleichsumsätze ohne Tankstellengeschäft um lediglich 2,6 %. Analysten hatten im Vorfeld mit einem Zuwachs von 3,5 % gerechnet, nachdem das Wachstum im Vorjahresquartal noch bei starken 4,6 % gelegen hatte. Es ist das langsamste Wachstum in diesem Bereich seit sechs Jahren. Besonders das wichtige Pharmageschäft erwies sich als Wachstumsbremse und drückte das US-Umsatzwachstum um schätzungsweise 80 Basispunkte. Zum einen dämpften staatlich verordnete Preisobergrenzen für bestimmte Medikamente im Rahmen der gesetzlichen Preisregulierung ("Maximum Fair Price"), die Anfang 2026 in Kraft trat, die Umsatzerlöse. Zum anderen schwächte sich der zuvor boomende Absatz der extrem populären GLP-1-Abnehmspritzen ab, da vermehrt günstigere Generika auf den Markt drängten und Preis-Misch-Effekte die Margen im Gesundheitssegment belasteten. Da Walmart als Konjunkturbarometer für die US-amerikanische Konsumlaune gilt, schürte das verlangsamte Filialwachstum am Markt Sorgen vor einer allgemeinen Konsumermüdung im Zuge der anhaltenden Inflation. Das neue Gesicht von Walmart: E-Commerce und Werbegeschäft boomen Trotz des Gegenwinds im klassischen Filialgeschäft zeigt die langfristige Transformation von Walmart zum Omnichannel-Konzern deutliche Erfolge. Der globale Online-Umsatz (E-Commerce) schoss im Quartal um 23 % in die Höhe und steuert mittlerweile rund 24 % zum gesamten Konzernumsatz bei. Dies markiert das zehnte Quartal in Folge mit einem E-Commerce-Wachstum von über 20 % in den USA. Treiber waren hier vor allem die Abhol- und Lieferdienste direkt aus den Filialen sowie der hauseigene Online-Marktplatz, der zunehmend auch für internationale Verkäufer geöffnet wird. Um diesen digitalen Marktplatz weiter zu stärken, hat Walmart Anfang August 2026 die Übernahme der Streaming-TV-Werbeplattform Vibe.co abgeschlossen. Dieses technologiebasierte Ökosystem ermöglicht es dem Konzern, hochprofitable Dienstleistungen aufzubauen. So wuchsen die weltweiten Werbeumsätze (darunter das Werbenetzwerk "Walmart Connect") im zweiten Quartal um 38 %. Auch das margenstarke Abo-Modell "Walmart+" trug zum Erfolg bei: Die weltweiten Einnahmen aus Mitgliedsgebühren legten um 17 % zu. Ein starker Treiber war hierbei auch die Auslandstochter Sam’s Club China, die im abgelaufenen Quartal neue Rekorde bei den Mitgliederzahlen verzeichnen konnte. Infrastruktur und Bezahlsysteme werden modernisiert Walmart treibt zudem die physische und digitale Modernisierung seiner Infrastruktur mit Hochdruck voran. Ein Meilenstein wurde am 21. August 2026 mit der Eröffnung der 100. konzerneigenen Schnellladestation für Elektrofahrzeuge in Monument, Colorado, gefeiert. Bis zum Jahresende plant der Konzern zudem einen überfälligen Schritt im US-Zahlungsverkehr: Die flächendeckende Einführung von NFC-Technologie („Tap to Pay“) in allen Filialen und Sam’s Clubs. Bisher hatte sich Walmart beharrlich geweigert, kontaktloses Bezahlen per Smartphone (wie Apple Pay oder Google Pay) direkt an den Terminals zu erlauben, um das eigene QR-Code-basierte System "Walmart Pay" zu forcieren. Die Kehrtwende zeigt, dass sich der Riese den Erwartungen moderner Verbraucher anpassen muss. Ausblick und Bewertung Für das Gesamtjahr 2027 hob Walmart die Prognose an: Das währungsbereinigte Nettoumsatzwachstum soll nun bei 4,0 % bis 5,0 % liegen (zuvor tiefer), während das bereinigte EPS in einer Spanne von 2,80 bis 2,87 US-Dollar erwartet wird. Dennoch bleibt die Aktie nach dem jüngsten Kursrückgang kein Schnäppchen. Mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von rund 38 ist die Bewertung im Vergleich zum breiten Markt (der S&P 500 notiert bei einem KGV von etwa 30) anspruchsvoll. Die hohen Wachstumserwartungen im E-Commerce und Werbegeschäft sind bereits eingepreist, während das traditionelle stationäre Geschäft vorerst an Dynamik verliert.

Walmart liefert starke Zahlen dank Zoll-Rückerstattung, doch verlangsamtes US-Umsatzwachstum belastet den Aktienkurs

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