S&P Global vor den Q2-Zahlen: Energie-Gegenwind trifft auf Rekordschwung bei Ratings, Indices und KI

Am Dienstag, den 28.07.2026, legt S&P Global Inc (WKN A2AHZ7, Symbol SPGI) die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 vor. Der zugehörige Earnings-Call ist für 14:30 Uhr angesetzt, die Veröffentlichung des Berichts wird bereits für ca. 13:12 Uhr erwartet. Anleger blicken auf ein Quartal, in dem sich die zuletzt beobachtete Diskrepanz zwischen robusten marktnahen Segmenten und einem belasteten Energiegeschäft weiter zeigen dürfte – bei gleichzeitig fortschreitender Vorbereitung des Mobility-Spin-offs. AUSGANGSLAGE AUS DEM ERSTEN QUARTAL Im Auftaktquartal 2026 erzielte S&P Global einen Umsatz von 4,171 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 10% gegenüber dem Vorjahr. Organisch und währungsbereinigt lag das Wachstum bei 9%. Der GAAP-Nettogewinn stieg um 28% auf 1,395 Milliarden US-Dollar, das GAAP-EPS legte um 32% auf 4,69 US-Dollar zu. Das bereinigte Nettoergebnis wuchs um 10% auf 1,479 Milliarden US-Dollar, das bereinigte verwässerte EPS um 14% auf 4,97 US-Dollar. Die Profitabilität verbesserte sich deutlich: Die GAAP-Betriebsmarge stieg um 620 Basispunkte auf 48,0%, die bereinigte operative Marge um 100 Basispunkte auf 51,8%. Zu den zentralen Segmententwicklungen im ersten Quartal zählten: - Ratings: Umsatz +13% auf 1,302 Milliarden US-Dollar, getrieben von Investment-Grade-Emissionen (Hyperscaler-Aktivität und größere M&A-Transaktionen), Marge 67,8% - Indices: Umsatz +17% auf 519 Millionen US-Dollar, Marge 73,8% - Market Intelligence: Umsatz +8% auf 1,296 Milliarden US-Dollar, Subskriptionsumsatz +6%, Marge 33,6% - Energy: Umsatz +7% auf 652 Millionen US-Dollar, Marge 49,3% - Mobility: Umsatz +8% auf 454 Millionen US-Dollar, Marge 40,0% Kapitalseitig wurden im ersten Quartal Aktien im Volumen von 1 Milliarde US-Dollar zurückgekauft. Das Unternehmen erwartet nun, 100% oder mehr des bereinigten Free Cash Flow über Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre zurückzuführen – konkret rund 4,5 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr (gegenüber zuvor erwarteten 85% des bereinigten FCF). Die Quartalsdividende beträgt 0,97 US-Dollar. GUIDANCE FÜR DAS GESAMTJAHR 2026 Die Jahresprognose wurde beim berichteten Umsatzwachstum (GAAP) auf 6,3% bis 8,3% angepasst – rund 30 Basispunkte niedriger als zuvor, primär aufgrund geringerer FX-Rückenwinde. Das organische, währungsbereinigte Umsatzwachstum bleibt unverändert bei 6,0% bis 8,0%. Das bereinigte verwässerte EPS wird weiterhin mit 19,40 bis 19,65 US-Dollar erwartet. Die Margenexpansion (bereinigt) liegt bei 10 bis 35 Basispunkten bzw. 50 bis 75 Basispunkten ohne OSTTRA. Die Nettozinsaufwendungen wurden auf 405 bis 415 Millionen US-Dollar angehoben. Die Guidance unterstellt weiterhin volle Beiträge von Mobility; GAAP-Guidance jenseits von Umsatzwachstum und Investitionen wird erst nach Abschluss des Spin-offs bereitgestellt. AUSSAGEN DES MANAGEMENTS MIT RELEVANZ FÜR DAS ZWEITE QUARTAL CEO Martina Cheung und CFO Eric Aboaf haben im letzten Call bereits konkrete Erwartungen für das zweite Quartal formuliert, die die Messlatte klar definieren: - Ratings: Aufgrund des starken ersten Quartals und einer teilweisen Vorzieheffekte bei Hyperscaler-Emissionen wird für das zweite Quartal keine Wachstumsbeschleunigung erwartet. Das Wachstum soll stark bleiben, im dritten Quartal moderater ausfallen und im vierten Quartal aufgrund hoher Vorjahresvergleiche negativ werden. - Energy: Hier senkte das Management die Segment-Guidance auf 4,5% bis 6% organisches währungsbereinigtes Wachstum – einen Prozentpunkt niedriger. Für das zweite Quartal wird ein Umsatzwachstum leicht unterhalb der Jahresspanne erwartet, bevor es sich in der zweiten Jahreshälfte wieder beschleunigen soll. Ursache ist der Iran-Konflikt, der als „größter Energieschock seit den 1970er-Jahren" bezeichnet wurde und Nachfrage- wie Angebotsseite belastet. - Market Intelligence: Für das zweite Quartal wird eine Beschleunigung des Subskriptionsumsatzes erwartet, teilweise ausgeglichen durch eine Normalisierung des Non-Subscription-Geschäfts. Ein Rückenwind von 50 Basispunkten aus dem Timing der Umsatzrealisierung soll sich in der zweiten Jahreshälfte umkehren. - Indices: robustes Wachstum im zweiten Quartal, dann Verlangsamung in der zweiten Jahreshälfte wegen anspruchsvollerer Vergleichsbasen. Die Annahmen unterstellen nun grob unveränderte Aktienmärkte und ein niedriges zweistelliges Wachstum der ETD-Volumina. - Mobility: leichte Beschleunigung gegenüber dem ersten Quartal, mit stärkerem Wachstum in der zweiten Jahreshälfte. Zur Margenphasierung wies das Management darauf hin, dass die Ausgaben im ersten Quartal sehr diszipliniert gesteuert wurden. Für das zweite Quartal wird eine Margenexpansion oberhalb der Enterprise-Jahresspanne für Ratings und Indices erwartet, leicht unterhalb für Mobility und Energy sowie innerhalb der Spanne für Market Intelligence. STRUKTURELLE WEICHENSTELLUNGEN: MOBILITY-SPIN UND UPSTREAM-VERKAUF Der Mobility-Spin-off bleibt auf Kurs mit geplanter Fertigstellung Mitte 2026. Das Management kündigte an, das Form 10 im laufenden Quartal öffentlich einzureichen, ein Investorentag von Mobility Global fand am 12.05.2026 in New York statt, und eine Anleiheemission von rund 2 Milliarden US-Dollar bei Mobility ist ebenfalls für das laufende Quartal geplant, die eine Barzahlung an S&P Global finanzieren soll – vorgesehen für zusätzliche Aktienrückkäufe und Schuldenabbau. Zudem wurde der Verkauf des Geoscience- und Petroleum-Engineering-Softwareportfolios im Upstream-Geschäft der Energy-Division angekündigt (rund 25% der Upstream-Umsätze), mit erwartetem Abschluss in der zweiten Hälfte 2026 oder Anfang 2027. KÜNSTLICHE INTELLIGENZ ALS UMSATZ- UND MARGENHEBEL Das Management betonte eine schnelle Adoption der KI-Funktionalität. Kennziffern aus dem ersten Quartal: mehr als ein Drittel der S&P Capital IQ Pro-Nutzer verwenden KI-Features, über 300 Kunden sind unter Vertrag oder in Testphasen für Kensho LLM-ready APIs, und das Volumen der API-Aufrufe war mehr als das Fünffache des Vorquartals. Bemerkenswert: Das ACV-Wachstum bei KI-Kunden übertrifft andere Kunden deutlich – in Market Intelligence um 30% höher, in Energy doppelt so hoch. Monetarisierung erfolgt über Enterprise-Value-Preismodelle; erste Beispiele zeigten Aufpreise von 35% bis 45% bei Vertragsverlängerungen für KI-fähigen Datenzugang. WORAUF ANLEGER BESONDERS ACHTEN SOLLTEN - Energy-Entwicklung: Zentrale offene Frage ist, ob sich der Iran-Konflikt wie unterstellt bis Ende des zweiten Quartals stabilisiert. Bei anhaltender oder eskalierender Situation drohen weitere direkte Belastungen im Energiegeschäft sowie indirekte Effekte in marktsensiblen Segmenten. Anleger sollten Sales-Pipeline, Subskriptionsumsatz und Kundenhealth im Energy-Segment genau prüfen. - Ratings-Dynamik: Da bereits eine ausbleibende Beschleunigung im zweiten Quartal angekündigt wurde, ist der Emissionsmix (insbesondere Investment Grade und Hyperscaler-Aktivität) entscheidend. Zu beobachten ist, ob sich das im ersten Quartal beobachtete Vorziehen von Hyperscaler-Emissionen bestätigt und die unveränderte Gesamtjahreserwartung für Emissionen trägt. - Market Intelligence: Die angekündigte Beschleunigung des Subskriptionsumsatzes ist ein wichtiger Prüfstein; ebenso die Umkehr des 50-Basispunkte-Timingeffekts. Das ACV-Wachstum sowie Nettoverlängerungsraten geben Aufschluss über die zugrunde liegende Nachfrage. - Margen und Kostendisziplin: Nachdem im ersten Quartal Ausgaben bewusst zurückgehalten wurden, ist die quartalsweise Phasierung im zweiten Quartal relevant. Anleger sollten prüfen, ob die divisionalen Margenaussagen eingehalten werden. - Mobility-

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