Philip Morris International vor Q2 2026: IQOS-Momentum trifft auf US-Normalisierung – alle Augen auf ZYN und Japan

Philip Morris International (WKN A0NDBJ, Symbol PM) legt am Mittwoch, den 22.07.2026, die Zahlen für das zweite Quartal 2026 vor. Der Konzern hat mit einem starken ersten Quartal die Erwartungen übertroffen und die Anleger auf ein weiteres Wachstumsjahr eingestimmt. Für das kommende Quartal hat das Management bereits eine sequenzielle Verbesserung in Aussicht gestellt – bei gleichzeitig anspruchsvollen Sondereffekten in den USA und Japan. Der folgende Überblick fasst die Ausgangslage zusammen und benennt die entscheidenden Beobachtungspunkte. AUSGANGSLAGE AUS DEM ERSTEN QUARTAL 2026 Im ersten Quartal steigerte PMI die Nettoumsätze um 9,1% (organisch 2,7%) auf 10,1 Mrd. USD. Der Bruttogewinn legte um 10,1% (organisch 3,8%) auf 6,9 Mrd. USD zu, das bereinigte operative Ergebnis (Adjusted Operating Income) wuchs um 10,0% auf 4,2 Mrd. USD. Der bereinigte verwässerte Gewinn je Aktie (Adjusted Diluted EPS) kletterte um 16,0% auf 1,96 USD, wobei ein Währungsrückenwind von 0,18 USD enthalten war; währungsbereinigt lag das Wachstum bei 5,3%. Der ausgewiesene verwässerte EPS ging dagegen um 9,3% auf 1,56 USD zurück, belastet durch eine nicht zahlungswirksame Neubewertung der Minderheitsbeteiligung in Indien. Das internationale rauchfreie Geschäft war klarer Wachstumstreiber: Nettoumsatz plus 24,7% (organisch 15,8%), Bruttogewinn plus 28,6% (organisch 19,4%), getragen von 11,9% Volumenwachstum. IQOS bleibt der Kernmotor mit einem bereinigten In-Market-Sales-Wachstum (IMS) von 10,9% und einem Volumenanteil von rund 77% in der Heat-not-burn-Kategorie. Die rauchfreien Produkte machten 43% des Konzernumsatzes aus. Das internationale Verbrennungsgeschäft zeigte sich robust: Trotz eines Volumenrückgangs von 5,1% stieg der Nettoumsatz um 6,8% (organisch 1,0%) bei einer starken Preiskomponente von 8,5%; Marlboro erreichte mit 10,7% einen Rekord-Marktanteil für ein erstes Quartal. Das US-Segment war wie erwartet die Schwachstelle: Der Nettoumsatz sank organisch um 31,6%, der bereinigte Bruttogewinn um 44,1%. Grund waren Lagerbestandsbewegungen bei ZYN, ein schwieriger Promotionsvergleich sowie höhere Investitionen. Die ZYN-Auslieferungen fielen um 23,5% auf 2,3 Mrd. Pouches bzw. 155 Millionen Dosen, während die Nielsen-gestützten Abverkäufe (Offtake) um 10% zulegten. GUIDANCE UND MANAGEMENT-AUSSAGEN FÜR DAS ZWEITE QUARTAL Für das Gesamtjahr 2026 bestätigte PMI die währungsneutralen Wachstumsziele und aktualisierte lediglich die Währungsannahme: organisches Nettoumsatzwachstum von 5% bis 7%, organisches Wachstum des operativen Ergebnisses von 7% bis 9% sowie währungsneutrales Adjusted-Diluted-EPS-Wachstum von 7,5% bis 9,5%. Bei einem nun erwarteten Währungsrückenwind von 0,25 USD ergibt sich eine Adjusted-Diluted-EPS-Spanne von 8,36 bis 8,51 USD (plus 10,9% bis 12,9%). Konkret für das zweite Quartal nannte das Management folgende Erwartungen: - Adjusted Diluted EPS von 2,02 bis 2,07 USD, inklusive eines günstigen Währungseffekts von 2 Cent und einer höheren effektiven Steuerquote. - HTU-Auslieferungsvolumen von 40 bis 42 Mrd. Einheiten. - Langsameres HTU-adjusted-IMS-Wachstum wegen des kurzfristigen Effekts der steuergetriebenen Preiserhöhung in Japan zum 1. April. - Ein niedriges einstelliges Minus beim Zigarettenvolumen. - Mittleres einstelliges organisches Nettoumsatzwachstum und eine solide operative Ergebnisentwicklung trotz eines weiteren Quartals mit starken kommerziellen Investitionen. CFO Emmanuel Babeau stellte klar, dass die SG&A-Investitionen im zweiten Quartal erneut kräftig ausfallen dürften, sich aber in der zweiten Jahreshälfte moderieren sollen; für das Gesamtjahr wird ein SG&A-Anstieg auf oder unter dem Niveau des Umsatzwachstums erwartet. Für die USA verwies das Management auf eine progressive Verbesserung über den Jahresverlauf, getragen von der Normalisierung der Vergleichsbasis (insbesondere in der zweiten Jahreshälfte) und geplanten ZYN-Innovationen. Für Japan wird im zweiten Quartal ausdrücklich eine Umkehr des Pantry-Loading-Effekts (rund 0,5 Mrd. Sticks) infolge der Preiserhöhung erwartet. WORAUF ANLEGER ACHTEN SOLLTEN - ZYN in den USA: Kernfrage bleibt, ob die Auslieferungen künftig dem Offtake-Wachstum folgen. Als Referenz nannte das Management eine geschätzte zugrunde liegende Basis von rund 180 Millionen Dosen für Q2 2025. Zu beachten ist der Vergleich mit dem sehr niedrigen Promotionsniveau des Vorjahres, das den Umsatz je Dose belasten dürfte. Wichtig ist zudem die Entwicklung der Offtake-Wachstumsrate, die zuletzt in den Nielsen-Daten auf rund 5% bis 6% abgeflacht war. - Regulatorik und Innovation in den USA: ZYN ULTRA steht weiter unter aktiver FDA-Prüfung im Nicotine-Pouch-Pilotprogramm. Das Management zeigte sich optimistisch, das Produkt in den kommenden Monaten launchen zu können, ohne einen Termin zu nennen. Für ILUMA läuft der Dialog mit der FDA. Anleger sollten auf Signale zum Zeitplan achten, da die Innovationspipeline die Erholung im zweiten Halbjahr stützen soll. - Japan nach der Steuererhöhung: Erste Reaktionen der Konsumenten auf die Preiserhöhung zum 1. April werden von hoher Bedeutung sein. Das Management wollte hierzu noch nicht abschließend Stellung nehmen, verwies aber auf die erwartete Umkehr des Pantry-Loadings und mögliche Volatilität zwischen Auslieferung und adjusted IMS. - IQOS-Momentum in Europa: Nach bereinigt 5,4% IMS-Wachstum (bzw. rund 8% ohne die vom Flavour-Verbot betroffenen Märkte) bleibt die Frage relevant, ob sich Polen und Ungarn stabilisieren und Italien seine zweistellige Dynamik hält. - Verbrennungsgeschäft und Preissetzung: Nach 8,5% Preiswachstum in Q1 erwartet das Management eine Moderation, prognostiziert für das Gesamtjahr aber weiterhin eine Preisvariante von mehr als 6% sowie eine Abmilderung der Volumenrückgänge. - Rahmenrisiken: Der Nahost-Konflikt hatte in Q1 nur geringe Auswirkungen; das Management beobachtet weiterhin höhere Transport-, Energie- und Inputkosten. Zudem bleiben Währungseffekte, das regulatorische Umfeld und mögliche Excise-Diskussionen bei Nikotinbeuteln in den USA im Blick. ZEITLICHER RAHMEN Die Veröffentlichung des Q2-2026-Berichts wird für Mittwoch, den 22.07.2026, gegen 13:05 Uhr erwartet. Der zugehörige Earnings-Call findet am selben Tag um 15:00 Uhr statt. Anleger sollten den Bericht sowie die Kommentierung des Managements insbesondere hinsichtlich der US-Erholung, der Japan-Dynamik und des Fortschritts bei den ZYN-Innovationen aufmerksam verfolgen.

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