NRG Energy sichert sich Milliarden-Deal mit Hyperscaler: 1,2-GW-"Bring Your Own Power"-Projekt in Texas mit Potenzial zur Verdopplung

Die 5 wichtigsten Punkte: 1. NRG hat sich mit einem führenden globalen Cloud- und AI-Hyperscaler (Investment-Grade) auf die grundlegenden kommerziellen Bedingungen für ein 1,2-GW-Neubauprojekt in Texas geeinigt, mit Erweiterungspotenzial auf 2,4 GW. Der Kunde hat eine finanzielle Verpflichtung zur Projektfortführung abgegeben. COD ist für Ende 2029 geplant. 2. Das Projekt erfordert eine Investition von $3,2 Mrd. ($2.700/kW) und soll bei Vollbetrieb mindestens $500 Mio. jährliches adjusted EBITDA sowie ca. $375 Mio. jährlichen Free Cash Flow vor Wachstum generieren. Die erwartete pre-tax unlevered IRR liegt im Zielbereich von 12–15 %, was einem Build-Multiple von ca. 6x entspricht. 3. Das "Bring Your Own Power" (BYOP)-Modell basiert auf einer verfügbarkeitsbasierten Kapazitätszahlung, die 95 % des Free Cash Flows unabhängig von der Auslastung des Rechenzentrums absichert. Brennstoff- und Betriebskosten werden separat abgerechnet; Laufzeit mindestens 15 Jahre ab Inbetriebnahme. 4. Q2 2026-Ergebnisse: Adjusted EBITDA von $1,2 Mrd. (+34 % bzw. +$308 Mio. YoY), getrieben durch das LS-Power-Portfolio, höhere PJM-Kapazitätswerte und Smart-Home-Wachstum. Adjusted EPS sank jedoch auf $1,49 (Vorjahr $1,73) aufgrund akquisitionsbedingter Zins- und Abschreibungskosten. Die Guidance 2026 wurde bestätigt. 5. Die Finanzierung erfolgt zunächst über die Bilanz, wodurch sich das Ziel-Leverage von 3x von 2028 auf 2029 verschiebt. Die Verpflichtung zu jährlichen Aktienrückkäufen von mindestens $1 Mrd. bleibt unverändert. NRG verfügt über gesicherte Turbinen- und EPC-Kapazität von 5,4 GW bis 2032 (via GE Vernova und Kiewit), mit einer Pipeline von über dem Doppelten. Der überraschendste Punkt: Das Management verwies mehrfach auf regulatorische Entwicklungen in Texas "in den letzten 24 Stunden" (Ankündigung des Gouverneurs), die das BYOP-Modell zusätzlich validieren – die Politik bewege sich genau in Richtung des Modells, das NRG von Anfang an aufgebaut habe. Bemerkenswert war zudem die demonstrative Weigerung, das Kreditrating des Gegenparts (BBB vs. A) offenzulegen ("To quote my predecessor, no."), sowie der Hinweis, dass die 2026-Ausgaben überwiegend Ausrüstungsbeschaffung betreffen und daher kein "sunk cost" seien, sondern auf andere Projekte umgeleitet werden könnten – was das Risikoprofil deutlich entschärft.

NRG Energy sichert sich Milliarden-Deal mit Hyperscaler: 1,2-GW-"Bring Your Own Power"-Projekt in Texas mit Potenzial zur Verdopplung

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