Moderna vor den Q2-Zahlen: Rückkehr zum Wachstum auf dem Prüfstand, Blick richtet sich auf Pipeline-Katalysatoren

Der US-amerikanische mRNA-Spezialist Moderna Inc (WKN A2N9D9, Symbol MRNA) wird am Freitag, den 31.07.2026, seine Zahlen für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 vorlegen. Nach einem Auftaktquartal, das trotz eines hohen GAAP-Verlusts durch eine Rechtsstreit-Einigung von deutlichem Umsatzwachstum und konsequenter Kostendisziplin geprägt war, dürfte der kommende Bericht vor allem im Hinblick auf die saisonale Umsatzverteilung sowie die anstehenden Pipeline-Meilensteine im Fokus der Anleger stehen. AUSGANGSLAGE AUS DEM ERSTEN QUARTAL Im ersten Quartal 2026 steigerte Moderna den Gesamtumsatz auf 389 Mio. USD, ein Zuwachs von 281 Mio. USD gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Davon entfielen 78 Mio. USD auf die USA und 311 Mio. USD auf internationale Märkte – rund 80% des Umsatzes stammten damit aus dem Ausland, primär getragen von Lieferungen im Rahmen langfristiger strategischer Partnerschaften, insbesondere mit der britischen Regierung. Belastet wurde das Quartal durch eine nicht wiederkehrende Belastung aus dem Rechtsstreit-Vergleich mit Arbutus Biopharma und Genevant Sciences. Von der Vergleichssumme wurden 878 Mio. USD im ersten Quartal in den Cost of Sales erfasst; die Cost of Sales beliefen sich damit auf 955 Mio. USD. Der GAAP-Nettoverlust betrug (1,3) Mrd. USD bzw. ein GAAP-EPS von (3,40) USD. Bereinigt um die Rechtsstreit-Belastung von (0,9) Mrd. USD lag der Nettoverlust bei rund (0,5) Mrd. USD bzw. (1,18) USD je Aktie – ein Rückgang von über 50% gegenüber dem Vorjahr. Die F&E-Aufwendungen sanken um 24% auf 649 Mio. USD, die SG&A-Kosten um 18% auf 173 Mio. USD. Der Bestand an Cash, Cash-Äquivalenten und Investments belief sich zum 31. März 2026 auf 7,5 Mrd. USD, nach 8,1 Mrd. USD zum Jahresende 2025. GUIDANCE UND MANAGEMENT-AUSSAGEN Moderna bekräftigte im ersten Quartal seine Jahresziele: ein Umsatzwachstum von bis zu 10% gegenüber 2025 sowie eine geografische Aufteilung von rund 50% USA und rund 50% international. Die Cost of Sales werden für 2026 mit rund 1,8 Mrd. USD inklusive der 0,9 Mrd. USD Rechtsstreit-Belastung erwartet, die F&E-Aufwendungen mit rund 3,0 Mrd. USD und die SG&A-Kosten mit rund 1,0 Mrd. USD. Das Management peilt weiterhin ein bereinigtes Cash-Kostenziel von rund 4,2 Mrd. USD an. Der Jahresendbestand an Cash und Investments für 2026 wird auf 4,5 bis 5,0 Mrd. USD projiziert. Besonders relevant für das anstehende Quartal ist die konkrete Umsatzprognose des Managements: CFO Jamey Mock stellte für das zweite Quartal einen Umsatz zwischen 50 Mio. USD und 100 Mio. USD in Aussicht, gleichmäßig zwischen USA und international verteilt. Damit läge der Umsatz im ersten Halbjahr bei rund 440 bis 490 Mio. USD. Mock betonte zugleich, dass die Umsatzverteilung 2026 – wie schon 2025 – deutlich zugunsten des zweiten Halbjahres verschoben ist, bedingt durch die Saisonalität des Impfstoffgeschäfts. Auch die F&E-Ausgaben sollen etwas stärker in die zweite Jahreshälfte fallen. Zur Rechtsstreit-Einigung stellte das Management klar, dass die Barzahlung von 950 Mio. USD im dritten Quartal 2026 fällig wird und das erste Quartal nicht liquiditätswirksam belastet hat. Sollte Moderna vor dem Federal Circuit mit der Verteidigung nach Section 1498 obsiegen, entfielen weitere Zahlungen; im gegenteiligen Fall wäre eine zusätzliche Zahlung von bis zu 1,3 Mrd. USD möglich. Ein entsprechender Verlust wurde als nicht wahrscheinlich eingestuft; eine Entscheidung wird für Ende 2027 bis 2028 erwartet. WORAUF ANLEGER ACHTEN SOLLTEN - Umsatzentwicklung im zweiten Quartal: Die Prognose von 50 bis 100 Mio. USD ist eng gefasst. Anleger sollten prüfen, ob Moderna diese trifft und ob die Halbjahresmarke von rund 440 bis 490 Mio. USD erreicht wird. Da der Großteil der Umsätze weiterhin COVID-getrieben ist, bleibt die Frage nach potenziellen Mehrlieferungen im Rahmen der Partnerschaften – etwa eine zweite Lieferung nach Großbritannien im Herbst – von Bedeutung. - Bestätigung der Jahresziele: Von hohem Interesse ist, ob das Management das Wachstumsziel von bis zu 10% sowie das Kostenziel von rund 4,2 Mrd. USD an bereinigten Cash-Kosten erneut bestätigt. - Cash-Position: Das dritte Quartal wird durch die Vergleichszahlung von 950 Mio. USD belastet. Anleger dürften den Cash-Verbrauch im zweiten Quartal und die Bestätigung des Jahresendziels von 4,5 bis 5,0 Mrd. USD genau verfolgen. - Regulatorische und klinische Meilensteine: Die PDUFA-Zieldatum für den Grippeimpfstoff mRNA-1010 ist auf den 5. August 2026 datiert – eine mögliche fünfte Produktzulassung steht damit unmittelbar bevor. Zudem werden 2026 pivotale Daten aus dem Phase-3-Programm zu intismeran autogene (adjuvantes Melanom), zum Norovirus-Impfstoff mRNA-1403 sowie zum Propionacidämie-Programm mRNA-3927 erwartet. Angesichts der im ersten Quartal bekräftigten Zuversicht des Managements zu einer Interimsanalyse beim adjuvanten Melanom noch in 2026 könnten hierzu Aktualisierungen im Call folgen. - Zulassungen und Marktzugang in Europa: Die jüngsten EU-Zulassungen für mNEXSPIKE, mCOMBRIAX und die erweiterte mRESVIA-Indikation sollen laut Management erst ab 2027 zu Umsatzwachstum beitragen. Fortschritte beim Preis- und Erstattungsprozess sind für die mittelfristige Perspektive relevant. RISIKEN Zu den zentralen Risiken zählen ein möglicher Rückgang der COVID-Impfraten, die hohe Saisonalität mit Umsatzkonzentration im zweiten Halbjahr sowie die offene rechtliche Lage im Section-1498-Verfahren mit einer potenziellen Zusatzzahlung von bis zu 1,3 Mrd. USD. Hinzu kommt die generelle Unsicherheit ereignisgesteuerter klinischer Studien, deren Datenlesungen zeitlich schwer prognostizierbar sind. ZEITLICHER RAHMEN Moderna wird den Bericht zum zweiten Quartal 2026 voraussichtlich am Freitag, den 31.07.2026, gegen 12:35 Uhr veröffentlichen. Der zugehörige Earnings-Call ist für denselben Tag um 14:00 Uhr angesetzt.

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