Vicor: Pionier bei der Stromversorgung von KI-Chips beschleunigt das Umsatzwachstum!

Vicor liefert essenzielle Technologien für die Stromversorgung moderner KI-Chips. Der Übergang zur 2. Generation der "Vertical Power Delivery"-Technologie startet im 2. Halbjahr 2026. Der Auftragsbestand stieg im Quartalsvergleich um 70 % auf über 300 Mio. USD an. Die Jahreskapazität der Fab 1 soll von 1 Mrd. auf 1,5 Mrd. USD steigen. OEMs und Hyperscaler müssen die Technologien laut dem Management lizenzieren. Das margenstarke Lizenzgeschäft soll künftig auf 50 % des Produktumsatzes anwachsen. Vicor (VICR) hat sich als ein führender Entwickler von hochleistungsfähigen, modularen Stromversorgungskomponenten etabliert. Das Geschäftsmodell basiert auf dem direkten Verkauf von proprietären Bauteilen für die Stromwandlung sowie auf hochmargigen Lizenzvereinbarungen für das geistige Eigentum. Eingesetzt werden die Komponenten insbesondere bei extremen Anforderungen an Leistungsdichte und Effizienz, wobei kurzfristig die Nachfrage durch Investitionen in High-Performance Computing (HPC) und KI-Rechenzentren getrieben wird. Zusätzliche Wachstumschancen bieten trotz Kapazitätsengpässen die Industrie mit Halbleiterausrüstung oder Aerospace & Defense mit steigenden Verteidigungsausgaben. Vertikale Stromversorgung für neue Chip-Generationen unverzichtbar Im Fokus steht die "Vertical Power Delivery"-Technologie (VPD), um die enormen Stromanforderungen moderner KI-Prozessoren ohne massive Energieverluste zu bewältigen. Dabei werden hochintegrierte "ChiP"-Module (Converter Housed in Package) eingesetzt, die als kompakte Stromwandler dienen. Im Gegensatz zu herkömmlichen Architekturen werden diese Module nicht entfernt auf dem Mainboard platziert, sondern direkt unter dem Prozessor angeordnet. Laut CEO Patrizio Vinciarelli schafft es die Konkurrenz wegen thermischer und mechanischer Probleme bisher meist nicht, die 1. VPD-Generation zu kopieren. Hauptkunde skaliert massiv und steigt auf 2. Generation um Durch den Umstieg der Kunden auf die nächste Chipgeneration (Gen 5) wird die 2. VPD-Generation in großem Stil relevant. Der Hauptkunde steigert die Produktion seiner Wafer Scale Engines für KI-Inferenzanwendungen massiv, die mit künftigen Chiplet-Lösungen zwingend eine vertikale Stromversorgung erfordern. In der 2. Jahreshälfte dürfte die VPD-Lösung der 2. Generation eingeführt werden, die eine Bauhöhe von nur 1,5 mm sowie eine Stromdichte von 3 Ampere pro Quadratmillimeter und eine 40-fache Strommultiplikation liefert. Umsatzwachstum beschleunigt sich - Auftragsbestand wächst sequenziell um 70 % Im 1. Quartal beschleunigte sich das Umsatzwachstum von 11,5 % im 4. Quartal auf nun 20,2 % bzw. 113 Mio. USD (Konsens: 109,4 Mio. USD). Auch der Nettogewinn verbesserte sich um 633 % auf 0,44 USD je Aktie (Konsens: 0,41 USD). Etwa 15 Mio. USD fielen auf das hochmargige Lizenzgeschäft zurück. Vicor geht davon aus, dass künftig fast alle großen OEMs und Hyperscaler Lizenznehmer werden müssen. Langfristig könnte diese Sparte mit Gewinnmargen von fast 100 % halb so groß werden wie das Produktgeschäft. Als wichtiger Treiber fungierte erneut der KI-Sektor, der den einjährigen Auftragsbestand sequenziell um 70 % auf 300,6 Mio. USD nach oben katapultierte. Dabei lag das Book-to-Bill-Verhältnis bei über 2. Dank einer höheren Fabrikauslastung konnte die Bruttomarge um 800 Basispunkte auf 55,2 % gesteigert werden. Die Kapazität der Fab 1 in Andover wird von geplanten 1 Mrd. USD auf mindestens 1,5 Mrd. USD Jahresumsatz gesteigert. Dank der Effizienzvorteile gibt es ein größeres Zeitfenster für die Planung einer zweiten Fabrik. Lizenzgeschäft könnte dank ITC-Entscheidung kräftig zulegen Im 2. Quartal sollen die Erlöse auf 126 Mio. USD ansteigen. Für das Fiskaljahr 2026 prognostiziert das Management einen Umsatz von rund 570 Mio. USD (Konsens: 548 Mio. USD) bei gleichzeitiger Ausweitung der Margen. Überraschungspotenzial besteht auch dadurch, dass mögliche neue Lizenzvereinbarungen aus laufenden Rechtsstreitigkeiten vorsichtshalber nicht berücksichtigt werden. Einnahmen aus neuen Deals werden erst für 2027 erwartet, wenn endgültige Entscheidungen der US-Handelsbehörde (ITC) in einem zweiten Fall wegen illegaler Importe von Stromversorgungsmodulen erwartet werden. In einem ersten Fall wurde bereits zugunsten von Vicor entschieden. Fazit: Mit seiner einzigartigen VPD-Technologie und massiv steigenden Auftragsbeständen festigt Vicor seine unverzichtbare Schlüsselrolle im boomenden KI-Hardwaremarkt. Zugleich bietet das Lizenzgeschäft Überraschungspotenzial. Die Aktie bricht auf ein neues Allzeithoch aus.

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