Oracle: 30 Mrd. USD neue KI-Aufträge - die Nachfrage bleibt größer als das Angebot

OCI wächst um 121 % auf 7,4 Mrd. USD, die GPU-Flotte ist zu 97,9 % ausgelastet und Oracle schloss im Quartal mehr als 30 Mrd. USD neue KI-Verträge ab. Selbst mindestens vier Jahre alte GPUs wurden nach Vertragsende erneut vermietet oder verkauft – im Durchschnitt zu 20 % höheren Preisen. Der entscheidende Strategiewechsel: Kundenvorauszahlungen, kundeneigene Hardware und Lieferantenfinanzierungen sollen KI-Wachstum ermöglichen, ohne dass Oracle jeden zusätzlichen Dollar Infrastruktur selbst finanzieren muss. Oracle (i) liefert mit den Zahlen zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen der bislang stärksten Belege dafür, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung weiterhin deutlich größer ist als das Angebot. Der Umsatz sprang um 30 % auf den Rekordwert von 19,3 Mrd. USD (Konsens: 19,13 Mrd. USD) und das bereinigte EPS erreichte 1,92 USD (Konsens: 1,74 USD). Besonders spektakulär bleibt Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Der OCI-Umsatz stieg um 121 % auf 7,4 Mrd. USD. Der Auftragsbestand (RPO) erreichte inzwischen 664 Mrd. USD. Oracle erhöhte die Jahresprognose auf mindestens 90 Mrd. USD Umsatz. Rund die Hälfte des RPO soll innerhalb der kommenden 36 Monate in Erlöse übergehen.97,9 % Auslastung – und alte GPUs werden sogar teurerDer Analystencall im Anschluss der Zahlen liefert die eigentlich spannende Nachricht. Oracle schloss im ersten Quartal mehr als 30 Mrd. USD zusätzliche KI-Verträge ab. Gleichzeitig lag die Auslastung der GPU-Flotte bei 97,9 %. Noch bemerkenswerter ist die Entwicklung alter Hardware. Sämtliche GPU-Kapazitäten, deren Verträge im Quartal ausliefen, wurden verlängert oder an andere Kunden weiterverkauft - zu durchschnittlich 20 % höheren Preisen als zuvor. Die Mehrheit dieser GPUs ist bereits mindestens vier Jahre alt. Co-CEO Clay Magouyrk fasste die strukturelle Nachfrage so zusammen: "Die Nachfrage nach serverseitiger Rechenleistung in Rechenzentren ist weiter gestiegen." Für KI gelte dasselbe, nur "umso mehr". Das ist für die gesamte KI-CapEx-Debatte relevant. Je länger ältere Beschleuniger wirtschaftlich ausgelastet bleiben und sogar zu höheren Preisen vermietet werden können, desto attraktiver wird die Kapitalrendite milliardenschwerer KI-Fabriken.Oracle liefert inzwischen KI-Fabriken in industrieller GrößenordnungAuch die Angebotsseite skaliert rasant. Seit Ende des vierten Quartals hat Oracle 850 MW KI-Kapazität mit mehr als 300.000 GPUs ausgeliefert. Das war fast dreimal so viel wie im gesamten vorangegangenen Quartal und bereits 73 % der Kapazität, die Oracle im gesamten vorherigen Geschäftsjahr bereitgestellt hatte. Allein am Standort Abilene wurden 131.000 GPUs ausgeliefert. Sechs von acht Gebäuden und damit 618 MW beziehungsweise 75 % der Gesamtkapazität sind inzwischen übergeben. Laut Magouyrk: "Das kürzlich veröffentlichte GPT-6 Astra wurde an unserem Standort in Abilene trainiert." Oracle wird damit immer sichtbarer als reale Infrastruktur hinter den führenden Frontier-Modellen.30 Mrd. USD neue Verträge – aber kein zusätzliches Oracle-CashOracle erwartet 2027 weiterhin enorme 90 bis 95 Mrd. USD an CapEx. Allein im ersten Quartal wurden 28,5 Mrd. USD investiert. Doch nach Kundenvorauszahlungen lag der tatsächliche Netto-Cash-Aufwand für Investitionen nur bei knapp 18 Mrd. USD. Mehr als 11 Mrd. USD wurden allein durch Kundenvorauszahlungen abgefedert. Oracle nutzt dabei zunehmend drei Modelle: Kunden finanzieren neue Kapazitäten über Vorauszahlungen, stellen teilweise ihre GPUs selbst bereit oder Lieferanten finanzieren Hardware so lange, bis die Kapazität produktiv wird. Als ein Analyst im Call die Aussage zu den neuen 30 Mrd.-USD-Verträgen hinterfragte, präzisierte Magouyrk: "Wir haben gesagt, dass dafür kein zusätzliches Geld von Oracle erforderlich ist."Das ist ein entscheidender Unterschied. Die Infrastruktur muss gebaut und bilanziell teilweise weiterhin als CapEx ausgewiesen werden, aber Oracle muss den dafür notwendigen Cashbedarf nicht zwangsläufig selbst tragen. Damit könnte sich einer der größten Kritikpunkte der Oracle-Story entschärfen: dass exponentielles KI-Wachstum zwangsläufig immer größere Kapitalerhöhungen oder zusätzliche Schulden erfordert.Heute negativer Free Cashflow – morgen "selbstfinanzierend"?Kurzfristig bleibt der Ausbau teuer. Oracle erzielte zwar einen rekordhohen operativen Cashflow von 23,1 Mrd. USD, wegen CapEx von 28,5 Mrd. USD lag der Free Cashflow aber bei minus 5,4 Mrd. USD. CFO Hilary Maxson argumentiert jedoch, dass sich das Bild nach Fertigstellung der Rechenzentren schnell dreht. Die Projekte seien jeweils "ein Projekt mit starkem Free-Cashflow-Potenzial" und könnten nach dem Hochlauf eine Free-Cashflow-Konversion von annähernd 100 % des EBITDA nach Steuern erreichen. Langfristig bezeichnete sie das Modell deshalb sogar als "in gewisser Weise selbstfinanzierend".Auch die KI-Agenten skalierenParallel entsteht eine zweite KI-Story im Softwaregeschäft. Oracle-Kunden nutzten die eingebetteten KI-Funktionen im Quartal mehr als 150 Mio. Mal, 42 % häufiger als im Vorquartal. Mehr als 2.300 KI-Agenten laufen bereits produktiv und wurden über 3,5 Mio. Mal ausgeführt. Allein in Fusion wurden rund 900 Mrd. Tokens verarbeitet. Für Oracle ist KI damit nicht nur Infrastruktur. Sie kann zugleich die Nutzung der bestehenden Software erhöhen. Co-CEO Mike Sicilia beschreibt den Effekt entsprechend: "Die Einführung von KI ist ein Beschleuniger und kein Ersatz für Standardanwendungen."FazitOracle liefert derzeit drei außergewöhnlich starke Signale gleichzeitig: OCI wächst um 121 %, die GPU-Kapazitäten sind mit 97,9 % nahezu voll ausgelastet und selbst ältere Beschleuniger lassen sich zu höheren Preisen weitervermieten. Noch wichtiger könnte aber die Finanzierung werden. Wenn Oracle tatsächlich immer größere Teile neuer KI-Fabriken über Kundenvorauszahlungen, kundeneigene Hardware und Lieferantenkapital aufbauen kann, entkoppelt sich das enorme Umsatzwachstum zunehmend vom eigenen Cashbedarf. Ausgerechnet der bislang größte Schwachpunkt der Oracle-KI-Story - der gigantische CapEx - könnte damit deutlich an Schrecken verlieren.

Oracle: 30 Mrd. USD neue KI-Aufträge - die Nachfrage bleibt größer als das Angebot

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